一文读懂深市股票期权合约调整那些事儿

　　海通证券的小伙伴们，近日深交所发布公告，2020年9月14日为嘉实沪深300ETF除息日，届时嘉实沪深300ETF期权合约将进行调整。嘉实沪深300ETF期权的首次“变身”，将会对期权投资者产生怎样的影响呢，今天海博士就将为大家讲讲合约调整的那些事儿~

　　根据《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》，当合约标的发生除权、除息时，深交所将在标的除权、除息当日，对该标的所有未到期期权合约进行调整，届时，涉及合约的合约单位、行权价格、合约代码及合约简称等要素，同时，深交所还会重新挂牌除权除息合约标的对应的新的期权合约。

　　简单来说，就是因为标的要除权除息，期权合约也要相应调整，原来的合约要“变身”，成为非标准化合约，同时交易所会推出与“变身”前合约的合约单位、行权价格一样的4个到期月份的标准合约。

　　大家知道，股票除息后，价格会相应降低，嘉实沪深300ETF此次进行分红，300ETF价格也会下降，如果对应期权合约的行权价格及合约单位不变，期权投资者的权益将受到影响，因此，此次期权合约调整的目的是维持期权合约买卖双方的权利义务不变。

　　对于投资者来说，期权合约调整最大的影响是两个变：行权价格和合约单位变化。

　　刚才提到，嘉实沪深300ETF除息后，ETF价格将会下降，为使期权合约的实虚值程度保持不变，期权的行权价格将等比例下调。同时，为了保证期权行权价值（合约单位×行权价格）不变，在行权价格降低的情况下，合约单位将会相应增大。这种“变身”后的合约，是非标准化合约，具体调整公式如下：

　　调整系数=除息前一日合约标的收盘价/ [ 除息前一日合约标的收盘价-现金红利 ]

　　公式有点烧脑，让我们举个例子，假设嘉实沪深300ETF（159919）收盘价为5元，每份ETF分红0.152元，根据公式，调整系数为1.0314。投资者期权账户里合约的行权价格（原为4.000元）将同比例调整至3.878元，合约单位上调至10314（份）。如此一来，调整前合约行权价值4×10000≈调整后合约行权价值3.878×10314，bling~这样一来，我们投资者的权利义务几乎不变。

　　亲们看不懂千万不要着急，届时“变身”后的期权合约单位、行权价格，软件里都有显示的哦~

　　此外，“变身”后的期权合约，合约代码、合约简称也会变化的，具体来看，第19位由字符空格调整为字符“A”，第13至18位依然为调整前行权价格。非标准合约简称中的行权价格调整为新行权价格，并把最后的标志位调整为“A”。

　　对于投资者来说，合约调整后，除了多了许多新行权价格、合约单位的期权合约外，对于交易来说，也是需要注意的：

　　刚才提到，合约调整后原合约的合约单位会变大，原来备兑锁券只要10000份ETF，现在可要10000 + 了，因此备兑持仓投资者需要在9月14日补足标的证券或进行平仓。

　　值得一提的是，9月14日日终，若投资者备兑证券锁定不足，中国结算会将备兑仓不足部分转为普通仓，并收取相应维持保证金（上交所不会转为普通仓），如果逾期仍未补足资金的，将会面临强行平仓。

　　如果你在合约调整前持有10张备兑仓合约，锁定的ETF为100000（10×10000）份，而调整后需锁定的ETF为103140（10×10314）份，如果你没有补足嘉实沪深300ETF的线张备兑合约因ETF持仓量不足转为普通合约并被收取维持保持金。

　　9月23号为9月合约行权日，非标准合约行权所需的标的ETF数量增多。因此，认沽期权买方及被指派行权的认购期权卖方在行权时，应准备更多的标的ETF，否则将面临行权失败或交收违约风险。

　　根据历史交易经验，未来的期权交易将更可能集中在新加挂的标准合约上，非标准合约的交易活跃度可能有所下降，毕竟标准合约的合约单位、行权价格更加为投资者熟悉。前角六角垫圈面螺母金属丝网